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　　货币市场均衡：货币的供给量等于需求量，由 LM曲线表示。表明在利率和国民收入不同的组合 条件下，货币供给都等于货币需求。

　　本章的学习目的是利用M-F Model（完全资 本流动与浮动汇率下的经济调节），从开放经济 下的宏观经济学角度，利用一般均衡分析（商品 市场、货币市场、外汇市场同时达到均衡）来研 究财政政策与货币政策对汇率的决定与变动的影 响。 浮动汇率（Clean Floating）：①汇率的调 节可使外汇市场出清（BP=0）； ②央行可独立 按自己的意愿制定货币政策，所以BP与Ms无任 何联系。

　　根据费雪假设，当各国不存在资本管制时，国 际资本的自由流动最终必然导致两国的实际利率相 等。即： *

　　二战后，特别是50s后期以后，各国关税及其 它贸易壁垒逐渐拆除，外汇管制放松，国际金融市 场发展，资本的跨国流动日益自由。在此背景下， 基于封闭经济分析的凯恩斯主义政策药方的有效性 受到了质疑。为了考察国际资本流动的理论和实践 意义，产生了Mundell-Fleming Model 。

　　⑷分析对象为小国经济。因而不影响国外的利率和收入， 世界利率和价格水平被看作是外生给定的。而为了简化 分析，本国物价水平也被设定在一个固定水平上。 ⑸马歇尔-勒纳条件成立。

　　2.基本模型 M-F的基本模型由下列几个市场（商品市场、 货币市场、外汇市场）均衡条件构成： ⑴开放经济中本国商品市场的均衡 (IS曲线. 多恩布什 费希尔《宏观经济学（第六版）》 中国人 民大学出版社 1997

　　①测试名义汇率偏离绝对购买力平价的程度 购买力平价是否成立对国际贸易具有重要意义。 ②测度两国商品相对价格竞争力的强弱 Q=1：本国竞争力不变； Q1：本国竞争力提高； Q1：本国竞争力下降。

　　蒙代尔假设经常账户盈余的规模与实际汇率q 的变化正相关，与国民收入Y的变化负相关， 即 mY   q 。

　　商品市场均衡：商品和劳务的供给量等于需求 量，由IS曲线表示。表明在利率和国民收入不同的 组合条件下，投资都等于储蓄。

　　承袭了凯恩斯主义传统分析方法 IS-LM Model 吸收了米德内外均衡冲突的思想 “两种目标、两种工具” 两种目标：内部均衡、外部均衡 两种工具：支出调整政策（财政政策、货 币政策）、支出转换政策（汇率、关税、出口 补贴等政策）

　　1.模型的前提假定 ⑴完全资本流动（i = i*，BP=0），同时假定所有的证券可 完全替代。 ⑵非充分就业、规模报酬不变、名义工资不变、产出供给 具有完全弹性（坚持凯恩斯主义的传统范式）。 ⑶静态预期。预期现有汇率保持不变，同时假定不存在投 机、远期市场和汇兑利润。

　　⑵开放经济下本国货币市场的均衡： 蒙代尔假设实际货币需求取决于国内收入和国 内利率水平。货币供给是外生性的，由货币当局 控制。货币市场的均衡式：

　　经历了四个阶段： 1. 15世纪 ~第一次世界大战 2. 第一次世界大战爆发 — 第二次世界大战结束 3.布雷顿森林体系时期 4. 70s — 现在

　　参考书目 1. 杨胜刚 姚小义 《外汇理论与交易原理》高等教育出 版社 2008 2. 姜波克 《国际金融学》 高等教育出版社1999 3. 潘国陵 《国际金融理论与数量分析法—汇率决定理论 与国际收支理论研究》上海三联书店、上海人民出版

　　• 特点 1. 汇率决定理论的演变与货币制度的演变紧密相 关 2. 萌芽时期的现代汇率决定理论只注意到汇率决 定的个别侧面

　　第一部分 国际金融环境 第二部分 汇率理论 第三部分 外汇风险 第四部分 国际资本流动与金融危机

　　• Cassel 意义上的购买力平价理论中，物价指数既 包括了贸易品也包括了非贸易品。 • 非贸易商品（Non-traded goods）:指价格差异不 能通过套利消除的商品。一般指劳务（如理发、 汽车修理、管道修理、医疗服务）与不动产（如 房屋）。

　　• 种类 1. 从历史的角度看 ⑴萌芽时期：购买力平价说、利率平价说、汇兑心 理说 ⑵布雷顿森林体系时期：蒙代尔—弗莱明模型 ⑶70s: 资产市场分析法 ⑷80s: 新闻分析法、投机泡沫理论、实际汇率决定 的跨时分析法、汇率目标区理论、货币危机理论 等 ⑸ 90s：混沌分析法、可调整固定汇率的重组最优 化模型、新开放经济宏观经济学

　　假设: ①发达国家和发展中国家同时生产贸易品和非贸易 品； ②工资和劳动生产率是影响商品成本的唯一因素； ③均衡汇率取决于贸易品的相对价格； ④在同一国家内，贸易和非贸易商品行业的工资相 同；

　　⑤在贸易品部门，发达国家的劳动生产率高于发展 中国家，在非贸易品部门，两类国家的劳动生产率 相同。

　　将上式与利率平价结合起来，就能获得汇率、 利率和通货膨胀率之间的关系式：

　　如果放贷者需要一个较高利率来补偿预期通货 膨胀率带来的影响，则通胀预期的增加将导致利 率升高；而借贷者出于对更高通胀的担心，将减 少这种货币需求，从而导致汇率下跌。 费雪方程、利率平价购买力平价三者之间的相 互关系，为以后各种汇率决定理论的形成和发展 提供了基础。

　　稳定的报告》中，正式提出了以货币政策促进 外部均衡，以财政政策促进内部均衡的理论。 英国经济学家马可斯.弗莱明(John Marcus Fleming，1911~1976)是IMF的研究员，同期 （1962）提出类似的开放经济宏观经济学模型。

　　A  C  I  G ：自发性支出 1 1  c  m 项叫简单开放经济乘数。它反映了在i、 Y*和q既定的情况下，国内自发性支出A每增加1 单位对Y的影响；q上升1单位使本国收入Y增加

　　在均衡条件下，远期外汇市场出清，即套利者、 投机者与商业套期保值者对远期外汇的超额需求 之和为零：

　　萨缪尔森和巴（1964）认为解决问题的办 法是用工资指数代替物价指数。 1. 巴-萨缪尔森命题：一个简化的模型 2. 扩展的购买力平价

　　巴-萨命题是在存在非贸易商品的条件下，从发 达国家与发展中国家贸易商品劳动生产率差异来解 释名义汇率偏离购买力平价的原因。