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　　在3月21日于北京金融街威斯汀酒店召开的“2025年中国债市信用风险展望论坛”上，联合资信公用评级二部总经理王治发表了主题演讲《土地财政转型期的债务化解与城投企业信用重构》。

　　王治指出，当前土地财政正在经历重要转型，面临政府性基金收入减少与债务压力双重挑战。在这一背景下，城投企业的表现明显受到影响，债务化解与转型成为市场行为的关键因素。

　　土地财政的历史逻辑始于1994年分税制改革，奠定了地方政府与土地出让收入的财税框架。近年来，土地出让收入占地方财政总收入的比重逐渐下降，尤其在2021年达到40%峰值后，现已回落至2014年水平，从而减弱了财政调节功能。

　　对城投债市场的分析发现，尽管有政策扶持，2024年城投债的净融资表现仍首次出现负增长。在债务结构方面，短期债务比例上升，同时部分区域，特别是西部和东北，净流出情况加剧。

　　王治强调，信用风险的重构与政策脱钩现象愈加明显，隐性债务化解速度加快，政企信用分离愈加突出。未来，城投企业需在业务模式上进行重构，以应对偿债能力的挑战。在转型过程中，浙江和江苏等地的成功案例显示，城市运营和产业投资是主要的发展方向。

　　展望2025年，王治预测城投行业将面临更大压力，净融资将继续收缩，而不同区域的信用溢价和风险也呈现出明显的分化，尤其在弱区域的尾部风险上亟需关注。

　　本次论坛聚集了众多行业专家与媒体，探讨了土地财政转型带来的新机遇及挑战，并提供了针对债务化解策略的深度分析，显示出行业在复苏周期中的应变能力与未来发展方向。返回搜狐，查看更多